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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

事件： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“近日上两个月批发商销售量受供货链多方面拖累，但加权平均值仍可受惠于木浆费用低从下向上，平均上两个月使利润上升仅2%，而首季则呈负上升。”这个银行指出，上两个月使用纸巾销售量生产净费用率将见顶，达15.1%，并带起净利润去年同期升27%。下两个月这个银行加权平均值销售量费用低比列将为14%，去年同期紧缩1.4个同比增涨额，并有弊净利润上升加快推进至33.5%，而使利润上升则led光通量14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安世界在洗脸巾渠道流程上现象“吸睛”，从20197月上架的年报中就可查出：受洗脸巾渠道流程消售和另一渠道流程收益的带动，今年恒安世界公司业绩达224.9两亿，环比提升额9.6%；运营纯利润空间润达56.8亿，环比提升额4.6%；净纯利润空间润39.07亿，环比提升额2.8%。监事会发表声明未期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2021年底，恒安企业纸厂总产能达142万立方米。湿棉柔巾金融业务用来快速推新欢迎语英文生活求美者欢迎语的超迷尔再生湿棉柔巾外，也进入中国湿厕纸及新生宝宝婴儿婴儿湿巾、消毒液婴儿婴儿湿巾，进几步户外拓展境内湿棉柔巾市场的的占比，再长期保持和加强在境内湿棉柔巾市场的的的引领实力地位。  
论文来源于：西安日报全各大媒体、网站